Выкуп собственных облигаций: причины и порядок выполнения процедуры

В период существования СССР выпуск облигаций в стране был направлен на повышение государственных активов. В настоящее время он связан также с необходимостью увеличения денежных объемов, но теперь эта процедура доступна и отдельным организациям. На рынке масса всевозможных облигаций: жилищные, муниципальные, продлеваемые и т. д. Для большинства оборот облигаций предполагает их погашение должником в установленный срок. В связи с этим следует знать, возможен ли выкуп собственных облигаций у кредитора до назначенной даты.

Основные понятия

Термин «облигация» рассматривается ФЗ РФ № 39. Таковой признается ценная бумага, которая дает основание своему держателю потребовать от лица, ее выпустившего (эмитента) возврата денежной суммы. Кроме того у кредитора имеется право получения процента от ее номинала или какие-то иные имущественные права.

Эффективность облигаций как финансового инструмента состоит в следующем:

• Благодаря вложению в них наличных средств становится возможным аккумулировать их для проведения каких-то операций в будущем.
• Инвесторы получают возможность определить эффективность своих капиталовложений.

Такие возможности появляются вследствие закрепления за облигациями всех вещных прав. Возможность участвовать в обороте купли-продажи повышает ликвидность облигаций автоматически.

Если рассматривать облигации с точки зрения экономики то это отношения кредитные. Для их осуществления эмитент создает и выпускает в оборот бумаги. Такая эмиссия дает ему существенные денежные суммы, возврат которых – процесс не скорый. Большая часть облигаций создается на условиях возврата через 3-5 лет, но в ряде случаев срок этот существенно продляется.

Процентная ставка по облигациям определяется, исходя из запросов рынка. Это ведет к тому, что процент, устанавливаемый банками по кредитам, оказывается выше. Эмиссия ценных бумаг автоматически делает эмитента публичной компанией, а это в свою очередь, повышает уровень доверия к ней. И как следствие размер кредитной ставки изменяется с выгодой для компании.

У выпуска собственных облигаций имеются как плюсы, так и очевидные минусы

При серьезном объеме облигаций интерес к эмитенту могут начать проявлять в качестве кредиторов государственные и негосударственные фонды (например, ПФР инвестируя для увеличения накопительных частей пенсий). Тем более, что по примеру многих стран порядок оборота облигаций в России осуществляется государственными уполномоченными структурами (ЦБ РФ и ФСФР).

Эмиссия облигаций дает сразу несколько положительных моментов для эмитента:

• Исчезает зависимость от банковских займов.
• Возможность расширить круг кредиторов.
• Отсутствие резкого снижения наличных активов, которое наблюдается при погашении облигаций в установленные сроки.

Есть у размещения облигаций и свои недостатки:

• Существенные материальные затраты на выпуск и обслуживание бумаг (это могут быть платежи за услуги консультантов, траты на финансовую биржу).
• Необходимость публичного раскрытия части информации.

Имеются свои плюсы и для инвесторов, которые размещают денежные средства в облигациях:

• Ценные бумаги демонстрируют сколько и чего можно приобрести за счет финансовых накоплений.
• Быстрота сбыта облигаций в случае необходимости. Чтобы переуступить кредитный договор нужно осуществить целый ряд процедур.

Причины выкупа

Общий финансовый кризис в мире и стране привел к падению стоимости облигаций большинства эмитентов. Инвесторы также оказываются в условиях, когда им требуются реальные оборотные средства, которых не достает. В этих условиях кредиторы стараются освободиться от ценных бумаг, чтобы получить финансы и пустить их в производство.

В определенных условиях организации может потребоваться выкуп собственных акций

Естественно, что эмитенты, которые имеют достаточно финансовых накоплений, прибегают к покупке своих же обязательств. Есть еще одно основание для досрочного выкупа – это возможность введения в оборот облигаций по новой. Но уже без необходимости соблюдения всех первичных формальностей, которые отнимают существенное количество времени (до 2 месяцев).

Если основной порядок выкупа установлен в решении об эмиссии, то осуществляется он без существенных проблем.

Когда обязательно выкупают

Чем длительней срок эмиссии, тем выше становится риск снижения процентной ставки по облигациям. Чтобы предотвратить финансовые потери по выплатам доходов, эмитенты прибегают к выкупу своих облигаций. Это значит, что организация наделена правом совершения покупки облигаций до того, как подойдет срок официального погашения бумаг. Но право на такой выкуп должно быть оговорено заранее.

Т. е. как только процентные ставки начинают низко падать, компания реализует свое право по выкупу. Взамен она или через определенный промежуток времени эмитирует на рынок эти же бумаги или выпускает новые, но с более низкой купонной ставкой, что автоматически уменьшает расходы на их обслуживание.

Когда нельзя выкупить

Эмитенту нельзя выкупать обратно свои облигации пока не будет зарегистрирован отчет об итогах выпуска. Если он осуществлен, то регулирующий орган теряет право на аннулирование таковых.

То, что выгодно для эмитента, может стать причиной материальных потерь для инвестора. Например, при досрочном выкупе облигаций он не получит всю сумму дохода, которая планировалась по данной облигации. Для этого в большинстве случаев в оферте устанавливают временное ограничение, которое не дает производить выкуп в течение какого-то срока (чаще всего в течение 5 лет).

Если на Западе продажа облигаций – это привилегия, которую может предоставить компания – эмитент, то в России – привилегия кредиторов. Без согласия держателя облигации ее досрочный выкуп не производится. Такие законодательные ограничения серьезно влияют на объемы выпускаемых облигаций в России.

Выкуп своих облигаций иногда невозможен

Основной порядок

Главные правила, касающиеся выкупа эмитентом бумаг, закреплены в ФЗ № 208 (от 26.12.1995).

Когда эмитент принимает решение о выпуске облигаций, он может заранее предусмотреть возможность осуществить последующий выкуп их у держателя самим должником. Такая процедура возможна по желанию эмитента или по требованию держателя бумаг.

Стоимость выкупа и порядок его определения также оговариваются и фиксируются при принятии решения об эмиссии. Как правило, она состоит из трех частей:

• Стоимость номинала.
• Купонный доход.
• Премия за предоставляемую возможность по досрочному выкупу.

Если купонная ставка предполагается низкая, и далее возможен подъем процентных ставок, то, как показывает простейший расчет, осуществлять досрочный выкуп просто невыгодно.

Если в решении о выпуске оговаривается возможность досрочного выкупа, это автоматически порождает для инвестора риски. А значит, они должны быть компенсированы эмитентом. Это делается за счет повышения купонной ставки. Если эмиссия облигаций осуществляется без права выкупа, то необходимость повышения отпадает. Например выкуп для облигаций ОФЗ не предусмотрен, поэтому купонная ставка по ним всего 2,5 %. А у Евроопта процент достигает 10,5.

В 2018 году широко ведутся обсуждения о необходимости внесения изменений в основные правила. Цель их – дать возможность эмитенту при договоренности с держателем выкупить облигации, даже если изначально такая возможность в решении об эмиссии не оговаривалась. Хотя имеются среди держателей и те, кто просто пытается спекулировать, т. е. продать по более высокой цене, а затем купить эти же активы по более низкой.

Налоги с выкупа своих облигаций не взимаются

Налогообложение

Порядок вычета налогов по операциям с собственными облигациями определен в ст. 280 НК РФ.

Все денежные средства, которые организация получает по собственным ценным бумагам, облагаются налогом на прибыль, в том порядке, который предусмотрен для прочих заемных средств. Ст. 270 НК РФ устанавливает, что для налогообложения не будут учитываться:

• Доходы (расходы), которые были получены в виде денежных средств или имущества по кредитным договорам. Это положение относится и к ценным бумагам, а значит, и к облигациям.
• Денежные средства или имущество, которое было получено в счет погашения этих займов.

Выкуп собственных облигаций рассматривается как погашение заимствований, т. е. налогообложению не подлежит.

Основные бухгалтерские проводки в балансе по выпуску, продаже, покупке облигаций отражаются по счету 67.

Досрочный выкуп облигаций эмитентом возможен. Но российское законодательство , в частности ФЗ № 39 ставят серьезные препоны для осуществления этой процедуры. Поэтому очень важно для дальнейшего развития финансового рынка не ограничивать движение облигаций всевозможными нормативными актами. Ибо они приводят к снижению объемов кредитования, а значит, и к сокращению производства.

В видео речь пойдет о приобретении АО собственных облигаций: