Специальные права заимствования и применения СДР на практике

Реальные деньги на международной арене использовать неудобно, да и невозможно. В связи с чем введены и применяются альтернативные механизмы, к числу которых относится СПЗ или СДР (специальные права заимствования) — это ценность в виде резервных средств международного масштаба, которые появились искусственно. Сфера их применения очень ограничена и их использование возможно только правительствами государств.

Понятие и природа СДР

Корни СДР прорастают с 1969 года, а их создателем выступает МВФ. Если кратко, то специальные права представляют собой средства, эквивалентные денежным, но созданные искусственно и ничем не обеспеченные. Эмитентом таких единиц выступает Международный валютный фонд, а их использование осуществляется сугубо на межгосударственном уровне. Форма СДР – запись на предназначенных для конкретных целей правительственных счетах, которая носит только электронный характер.

Причиной презентации такого платежного средства стала неспособность важнейших активов в виде золота и доллара США обеспечить потребности расширения мировой экономики, а также нужда коллектива Бреттонвудской системы в стабильных обменных курсов в официальных резервах, которые в случае необходимости возможно было бы пустить в оборот для поддержания курса нацвалюты.

Бреттонвудская система просуществовала недолго и центральные валюты отошли в пользу плавающих обменных курсов. Постепенно развивались международные рынки капитала, которые упрощали получение займов кредитоспособными правительствами, что привело к накоплению рядом стран внушительных сумм международных резервов. Все это поспособствовало сокращению использования СПЗ как резервного актива, но кризис 2009 года заставил прибегнуть к данному инструменту для выправления ситуации мировой экономики.

Сегодня резерв позволяет проводить операции на международной арене, и при операциях с МВФ. Ими могут погашаться международные займы, пополняться золотовалютные резервы страны, корректироваться курсы нацвалюты и т. д. Государство, располагающее СДР, вправе направить его на поддержание сальдо платежного баланса, компенсировать дефицит.

Специальными правами заимствования может пользоваться только правительство

Сумма, порядок выпуска и распределения

С момента введения и существования СДР выпусков было всего два, общей суммой 21,4 млрд. Во второй раз инициатором увеличение объема стали США, обосновав повышение квот в фонде, и было решено 5 млрд. оставить в качестве взноса в капитале МВФ.

Процентное соотношение СДР к официальным мировым резервам крайне мала и не превышает 1,5%. В 1997 году очередной поправкой устава фонда было принято решение произвести очередной выпуск единиц специального права заимствования в размере уже имеющихся и в 2009 году данная поправка обрела силу, средства были перечислены на счета стран-участников.

Для каждого государства-члена своя доля, которая устанавливается в соответствии с процентом участия в уставном капитале. Зачисление производится фондом на специально открытые им же счета в Центробанке соответствующего субъекта после того, как будет произведен расчет квот. Соответственно реальные деньги на счетах не появляются, а продолжают существовать как запись на счете Фонда.

При распределении первого выпуска членами фонда стали 38 стран, РФ и иные страны ныне постсоветского пространства в их числе. Позднее еще присоединилось 36 государств, которые получили доли от распределения второго выпуска. После этого Россия выступила с предложением, которое в последующем было удовлетворено, о необходимости выровнять размеры выплат в пределах 30% национальной квоты в фонде. И теперь, выпуск спецправ заимствования рассчитывается на всех участников, но распределяется по-разному. Те держатели, которые имеют больше СДР, при делении нового транша получат меньше, только ту разницу, которой не хватает до 30%.

Определение «стоимости» СДР

Самые первые СДР были привязаны к золоту и доллару. Единица СДР была эквивалентна единице американской валюты. С 01.07.74 единица СДР рассчитывалась исходя из средневзвешенного курса 16 валют, а с наступлением 1981 года уже только пяти, которые в силу положений устава МВФ определены как «свободно используемые» (национальные валюты США, Японии, Франции, Великобритании, Германии).

С появлением ЕС и его единой валюты из корзины выпали марки и франки, а на смену пришли евро. Нынешний метод расчета СДР именуется «стандартная корзина», и его применение было рассчитано на стабильность и устойчивость соизмерителя стоимостей, поскольку данная группа менее подвержена курсовому изменению, а рост или падение какой-либо из валют сглаживается колебаниями противоположных процессов остальных.

Доли каждой из валют в «корзине» неодинаковые, они обусловлены объемом участия страны в торговле глобального масштаба и подлежат корректировке каждую пятилетку

Адаптированная МВФ методика расчета соотношения единицы СДР к любой из валют корзины основывается на трех составляющих:

1. Валютная часть пересматривается с пятилетним интервалом.
2. Рыночный курс валют по отношению к американской.
3. Долларовый компонент, который основывается на первых двух показателях.

Механизм использования СДР

Страна, которая присоединяет к своим официальным резервам СДР, вправе их расходовать по трем направлениям:

1. Покупка валюты из корзины. Это происходит посредством перевода данным субъектом определенного количества СДР на счет иного государства. Все происходит через МВФ, поскольку именно фонд осуществляет соответствующие записи. Кроме того, он же определяет страну, которая может ассигновать необходимую сумму валюты, основной критерий при ее выборе – активный платежный баланс. Если МВФ не определил государство-кредитора, то приобретение средство осуществляется путем достижения договоренностей между участниками. Есть определенные правила проведения подобных трансакций, которые могут ограничить размер покупки. Так, продавец валюты не обязан конвертировать ее на СПЗ в размере, превышающем вдвое размер своей квоты, а общая сумма спецправ заимствования не должна стать больше 300% суммы лимита. Ранее заемщик должен был ограничивать отчуждение единиц, поскольку их минимальная граница не должна упасть меньше 30%. Если это показатель ниже, то его потребуется восстанавливать. С началом 90-х эта планка была вдвое снижена, а после и вовсе отменена. Займы с привлечением СДР непохожи на традиционные кредитные правоотношения, в первую очередь по той причине, что они могут не возвращаться. Пополнение такого безналичного счета не ограничено во времени и зависит только от экономического положения страны-должника.

Копить и распоряжаться СДР можно только на возмездной основе. Кредитующие государства имеют процент с суммы, которая превысила их квоту, а одалживающие страны при конвертации единиц на валюту, также платят процент. Он составляет средневзвешенную величину ставок по краткосрочным финансовым инструментам стран, чьи валюты входят в корзину. Такая комиссия максимально низкая из всех существующих вариантов привлечения средств на безвозмездной основе на международной арене и доступна лишь платежеспособным субъектам.

Существуют ограничения на применение СДР

2. Расчетные трансакции с МВФ (комиссионные, выкуп собственной валюты, погашение кредитов).
3. Операции со странами-участниками в рамках двусторонних соглашений.

Покупка и продажа СДР

СПЗ являются потенциальным требованием к валютам участников фонда, которые свободно используются. Бумажного или иного материального выражения такие единицы не имеют и их покупка и продажа имеют свои особенности.

Так, МВФ выступает в операциях по купле-продаже СПЗ на свободно конвертируемую денежную единицу в качестве посредника между участниками и одним держателем. Изначально на протяжении двадцатилетия операции носили сугубо договорной характер, который ограничивался исключительно установленными лимитами. Последний выпуск СДР 2009 года объем договоренностей в количественном показателе и лимиты по ним выросли, поскольку требовалось поддержание ликвидности добровольного рынка СПЗ.

С конца 1987 года все сделки по купле-продаже СДР носили исключительно добровольный характер, но если имеющихся договоренностей недостаточно, МВФ может выступить не только посредником, который производит соответствующие записи, но и регулятором, который в императивной форме произведет назначение кредитора. Такие рычаги позволяют СДР оставаться ликвидными и выполнять функцию резервного актива.

Дополнительно о специальных правах заимствования будет рассказано ниже: