Постоянно растущий внешний долг Украины наводит на размышления о последствиях для экономики страны. Уже в 2019 году правительству придется найти около 10 млрд долларов, чтобы оплатить проценты по имеющимся долговым обязательствам. Считая, что это невозможно, обыватели боятся возможного дефолта, вспоминая аналогичный опыт России в 1998 году. Но это один из наименее возможных вариантов развития событий.
Что такое “внешний долг”
Прежде чем разбираться в финансовых обязательствах Украины перед другими странами, необходимо определиться с основными используемыми терминами. Так, понятие государственного долга включает:
- Внешний государственный — те средства, которые Украина, в данном случае, должна другим странам, организациям и частным лицам, которые не являются ее резидентами. Измеряется в долларах США.
- Внутренний государственный долг — то, что Украина обязана выплатить по внутригосударственным задолженностям. Измеряется в национальной валюте (гривна).
- Госгарантии — это внешние и внутренние займы частных лиц или организаций, в которых государство является гарантом исполнения обязательств по выплате.
Соответственно, 76,3 млрд долларов госдолга Украины на июнь 2018 года можно разделить на несколько составляющих, которые по-разному влияют на экономику страны. И из них только 60% это внешние заимствования, не считая 6,8 млрд долга перед МВФ, которые при необходимости будут погашены из золотовалютного фонда страны.
Также необходимо учитывать соотношение государственного долга к валовому внутреннему продукту (ВВП), то есть к стоимости всех товаров и услуг, произведенных страной за год. Для Украины этот показатель на конец 2017 года составляет 71,8%. Он один из наиболее высоких среди стран Европы. Но также стоит учитывать, что, к примеру, у США это соотношение составляет 107,8%, а у Японии — 236,4%. Поэтому поводов для паники нет.
Кому должна Украина
В первую очередь стоит отметить, что 47,6 млрд долларов внешнего долга в 2,6 раз больше той суммы, которой на данный момент располагает государство. Поэтому расплатиться без помощи со стороны или применения радикальных губительных для экономики решений будет невозможно. Внешний долг включает:
- 17, 5 млрд — облигации внешнего государственного займа или иначе еврооблигации. Из них 3 млрд — это долг Украины перед Россией.
- 16,6 млрд — займы у международных организаций, которые также считаются еврооблигациями. Часть из них находятся под гарантией США.
- 9,6 млрд — госгарантии.
- 3,5 млрд — остальные задолженности.
Наглядно:
В международной практике перепродажа “проблемных” долгов производится достаточно регулярно. Поэтому на данный момент Украина не всегда обязана платить проценты именно тем организациям, которые выдавали займ. Так среди крупнейших кредиторов страны:
- Franklin Templeton (6,5 млрд). Это один из крупнейших мировых скупщиков долгов. Глава американской организации Майкл Хейзенстеб стал известен как человек, умеющий извлекать прибыль из наименее привлекательных проектов. И он заинтересовался Украиной еще в 2013 году поэтому на данный момент Franklin Templeton и является крупнейшим держателем долговых облигаций страны.
- Российская Федерация (3 млрд). Восточный сосед не занимал деньги правительству Украины. Россия в 2013 году выкупила еврооблигации и теперь в случае невыплаты может свободно перепродать их.
- PIMCO (300 млн). Это организация-конкурент Franklin Templeton, которая также базируется на территории США.
- Black Rock (258 млн) и Fidelity (228 млн). Фирмы-инвесторы из США, которые также периодически занимаются скупкой долгов. В частности, вместе они владеют 7% акций Google.
Соответственно, кроме МВФ особо крупные суммы Украина должна 2-м странам: США и России.
Почему внешний долг растет
В 2013 году соотношение госдолга к ВВП составляло среднестатистические для Европы 40%. Но после падения курса гривны ситуация кардинально изменилась. Доля доллара в экономике упала в 2 раза. Соответственно, и показатель внешний долг/ВВП изменился. Так как долговые обязательства перед другими странами измеряются в американской валюте, то 40% превратились в 81% уже к 2016 году. Но усилиями Министерства Финансов этот показатель удалось стабилизировать и даже уменьшить на 10% к началу 2018 года.
Но есть и другая причина. С 1991 года бюджет Украины остается дефицитным. Правительство тратит больше денег, чем поступает в казну. И эта нехватка компенсируется займами на международном уровне. Дополнительная нагрузка на экономику создается предвыборной деятельностью партий.
Частично проблемная ситуация создана самим процессом евроинтеграции. Изначально он подразумевал, что ежегодно в экономику будет вливаться около 20 млрд долларов инвестиций из-за рубежа. Но, как оказалось, частным лицам и организациям не выгодно вкладываться в Украину. Это ненадежно, учитывая состояние экономики, нестабильность политической власти и территориальные проблемы на Донбассе. Соответственно, с текущими проблемами правительству придется справляться собственными силами, рассчитывая только на займы.
Что можно сделать
С точки зрения экспертов банка “Пивденный” основная нагрузка по выплатам по внешнему долгу выпадает на 2019–2021 годы, в течение которых государство должно будет вернуть свыше 20 млрд долларов заемщикам. Основная проблема заключается в том, что этих денег нет.
На начало 2018 года в резервах Нацбанка хранилось 2,4 млрд долларов. К июлю из них осталось только 800 млн. Таким образом, для всех долларовых выплат необходимо найти валюту. Есть несколько способов решить эту проблему.
Купить доллары
На июль 2018 года в казне оставалось только 2 млрд гривен. Теоретически, Украина может увеличить внутренний долг и выручить еще 60 млрд гривен. Большими ресурсами банковская система страны не располагает. Но это меньше 2,5 млрд долларов. Поэтому такой подход абсолютно неэффективен.
Другой теоретический вариант — последовать примеру США и безостановочно печатать гривни. Действительно, в краткосрочной перспективе это поможет выплатить часть внешнего долга. Но результатом будет резкое падение курса национальной валюты, что еще сильнее ухудшит состояние экономики страны.
Кредит для выплаты процентов
Наилучший вариант выплаты долга в нынешней ситуации — получить займ на длительный срок с минимальными процентами. Так его погашение можно растянуть по времени и получить несколько лет на стабилизацию состояния внутри страны. Но и здесь есть несколько существенных проблем:
- Низкий рейтинг. Инвесторы любят надежность и по возможности избегают рисков. Украина никогда не считалась стабильным партнером и не поднималась в рейтингах Standard and Poor’s (одного из 3 наиболее влиятельных рейтинговых агентств финансовых рынков) выше рейтинга ВВ-. Это автоматически повышает для страны процентные ставки по кредитам и уменьшает количество предложений.
- Неудачное время. На фоне торговых войн с участием США инвесторы еще меньше хотят рисковать.
- Невыполнение обязательств перед МВФ. Поддержка от Международного валютного фонда — гарантия стабильности, повышающая рейтинг страны. Но Украина не спешит выполнять обязательства перед организацией.
Соответственно, чтобы получить финансирование, правительству придется начать непопулярные реформы в преддверии выборов, повысив газовые тарифы, а также улучшить показатели бюджета, урезав, в частности, часть социальных программ. Это принесет 1,9 млрд долларов от МВФ, 1 млрд от ЕС и еще 0,8 от инвесторов, погасив около половины задолженности на следующий год.
Дефолт
Это слово, которым пугают обывателей, значит лишь то, что страна не может или отказывается платить по долговым обязательствам. Так, Украина уже объявила дефолт на российские 3 млрд внешнего долга. Это считается крайней мерой, ведь на международной арене государство сразу теряет возможность занимать валюту и стимулировать развитие экономики.
Как результат, существенно урезается количество импортируемых товаров, в несколько раз падает курс национальной валюты и снижается уровень жизни всех граждан. Также есть политические последствия, ведь страны-кредиторы будут недовольны.
Но в таком решении есть и плюсы. Главный позитивный момент — возможность отсрочить выплату внешнего долга. Также средства, ранее выделявшиеся для погашения долгов, высвобождаются и появляются новые возможности стимулирования отечественных производителей. Также активно развивается экспортная составляющая, что позволяет постепенно восстановить экономику.
За последние 200 лет так уже 6 раз поступала Испания, в 1998 году объявила дефолт Россия, а Греция до сих пор из него не выходит. Но эта мера оказывает негативное влияние на экономику на протяжении нескольких лет. Поэтому наиболее вероятно, что власти Украины все же решат договориться с МВФ, несмотря на негативную реакцию населения перед выборами.
