Считается, что инвестиции в облигации — это практически безрисковое вложение денег. Сам долговой рынок относится к классу консервативного инвестирования. И инвесторы, охотно покупают облигации, по причине более высокой доходности по сравнению с банковскими депозитами.
Логика в этом есть. Например, если сравнить процентные ставки по вкладам и доходность облигаций этого же банка, то «выгодность» вторых будет выше. Процентная ставка по купонам облигаций всегда находится на более высоком уровне.
Но есть класс активов, несущих в себе повышенные риски для инвесторов. Речь идет о субординированных облигациях.
Что такое субординированные облигации?
Субординированные облигации (суборды, младшие, второстепенные или подчиненные) класс облигаций, выпускаемых компаниями, чаще всего банками.
Главная особенность этих бумаг в повышенном доходе, по сравнению с аналогичными обычными бумагами. Но и высоком риске.
Простыми словами субординированные облигации являются более рискованным видом займа.
Почему?
При возникновении финансовых проблем у банка владельцы бумаг получают выплаты практически в последнюю очередь.
Например, при банкротстве банка, средства выплачиваются сначала вкладчикам, потом держателям обычных облигаций. Ну а потом дело доходит до субордов.
Проблема в том, что к этому времени, цена на них может упасть в несколько раз, вплоть до копеек. А количество выпущенных субородов может быть в разы выше всех других выпущенных бумаг банком.
Все деньги уйдут на первоочередные выплаты. Ну а все что останется, направят на субординированные облигации.
Получается, что шансов на их погашение у инвесторов практически нет.
Кстати, аннулирование субординированных облигаций возможно даже и при отсутствии банкротства эмитента. При возникновении определенного рода финансовых проблем у организации, например в случае снижения норматива достаточности собственных средств (капитала) кредитной организации ниже уровня, определенного нормативным актом Банка России, суборды могут быть просто списаны. И владельцы останутся ни с чем. Все эти действия закреплены законодательно.
По субординированным облигациям может не выплачиваться купон, если нормативы банка приближаются к критическим.
Для чего их выпускают
Основная цель — это привлечение новых денег в компанию для вливания в бизнес.
У банка есть несколько вариантов получить средства:
- Дополнительный выпуск акций и размещение его на бирже. Но здесь есть риск сильного размытия капитала у основных акционеров. И как следствие снижение доли пакета.
- Размещение обычных облигаций. А по простому, привлечение денег в долг. С уплатой процентов по купонному доходу. Но иногда выпустить облигации сложно из-за высокой перекредитованности компании.
К выпуску субордов ЦБ относится вполне лояльно и запустить продажу субординированных облигаций намного проще. И главное быстрее.
Субординированные облигации выпускаются на срок не менее 5 лет. Чаще от 10 лет. Встречаются также бессрочные или вечные облигации, то есть без срока погашения.
Владельцы получают ежегодные фиксированные выплаты.
Чем интересны и опасны для инвесторов?
Покупать бумаги или нет, каждый инвестор должен решить для себя сам.
С одной стороны мы имеем повышенные риски.
Если дело дойдет до банкротства, то есть вероятность, что ни с чем могут остаться не только владельцы субордов, но обычных облигаций. Поэтому риски потерь, если не одинаковые, то находятся примерно на одном уровне. По крайней мере ниже, чем у владельцев акций, которые имеют право на выплаты в последнюю очередь.
Но, в тоже время суборды будут интересны своей повышенной доходностью. Процентная ставка по ним как правило на несколько процентов выше обычных бумаг.
Но бумаги бумагам рознь. В первую очередь конечно нужно обратить внимание на эмитента. А именно на его рейтинг надежности.
Крупнейшие банки, такие как Сбербанк, ВТБ имеет довольно низкую вероятность возникновения финансовых проблем. И в тоже время предлагают суборды с более высокой доходностью. По сравнению с обычными облигациями.
Получается, что покупка субординированных облигаций крупнейших банков страны (особенно с государственным участием) вознаграждает инвестора более высокой доходностью, при сохранении уровня риска на приемлемом уровне. Можно считать надежность субординированных облигаций Сбербанка чуть-чуть ниже надежности ОФЗ. Но в тоже время, выше, чем по обыкновенным корпоративным облигациям средних банков.
Для примера, субординированные облигации Тинькофф и Альфа-банк дают доходность более 9% годовых. В долларах. Это намного выше, чем может предложить любой российских банк по валютным вкладам.
Выпущенные несколько лет назад суборды ВТБ и Газпромбанка, являющиеся кстати бессрочными, благополучно пережили неспокойные кризисные годы 2014-2015. И продолжают выплачивать своим владельцам установленный купонный доход 9-9,5%. Доходность в долларах. И в данный момент торгуются выше номинала.
Другой пример. Санация банков «Открытие» и «Промсвязьбанка» привела к резкому падению рыночной стоимости обращающихся облигаций. И заставила «поседеть» многих инвесторов вложивших серьезные суммы.
Важно. Какими бы надежными не выглядели бумаги эмитента, не стоит гнаться за повышенной прибылью и инвестировать весь капитал в субординированные облигации. По правилам диверсификации, выделите только определенную часть направляемых средств на покупку субордов. А остальное вложите в другие активы.
